Crowdinvesting: Was die EU-Schwarmfinanzierungsverordnung regelt

Crowdinvesting – im EU-Recht „Schwarmfinanzierung“ – ist seit der Verordnung (EU) 2020/1503 europaweit einheitlich geregelt. Für Unternehmen ist es eine Finanzierungsquelle ohne Bank, für Anleger ein Markt mit klaren, aber oft unterschätzten Schutzregeln.

Die entscheidende Grenze: fünf Millionen Euro

Die Verordnung gilt nicht für Angebote mit einem Gegenwert von mehr als 5.000.000 Euro. Dieser Wert wird über einen Zeitraum von zwölf Monaten berechnet und ist eine Summe aus:

• den Angeboten übertragbarer Wertpapiere und der für Schwarmfinanzierungszwecke zugelassenen Instrumente desselben Projektträgers,
• den Beträgen, die derselbe Projektträger über eine Schwarmfinanzierungsplattform als Kredit beschafft hat,
• und seinen öffentlichen Wertpapierangeboten im selben Zeitraum.

Wer also in einem Jahr zweimal über eine Plattform sammelt, muss beide Runden zusammenrechnen. Oberhalb der Grenze greift das Wertpapierprospektrecht mit deutlich höherem Aufwand. Ausgenommen ist die Verordnung außerdem, wenn der Projektträger selbst Verbraucher ist – privates Peer-to-Peer-Lending fällt also nicht darunter, siehe P2P-Kredit.

Zwei Formen, ein Rahmen

	Lending-based	Equity-based
Anleger erhält	Eine Kreditforderung mit Zins und Tilgung	Wertpapiere oder zugelassene Instrumente mit Gewinnbeteiligung
Typische Laufzeit	12 bis 60 Monate	Offen bis zum Exit
Risiko	Ausfall des Projektträgers, meist nachrangig	Totalverlust, Verwässerung
Unternehmen bucht	Fremdkapital, häufig als Mezzanine-Kapital	Eigenkapital oder eigenkapitalähnlich

Was Anleger schützt

Die Verordnung unterscheidet zwischen kundigen und nicht kundigen Anlegern. Für die zweite Gruppe – also praktisch alle Privatanleger – gelten vier Mechanismen:

1. Anlagebasisinformationsblatt. Der Projektträger muss unter anderem die wichtigsten Kennzahlen der letzten drei Jahre, den Mindestzielbetrag, die Frist, die Folgen des Verfehlens, die Höchstangebotssumme und die Höhe der eigenen Mittel offenlegen, die er selbst in das Projekt gibt. Letzteres ist die aussagekräftigste Zeile im ganzen Dokument.
2. Verlustsimulation. Vor der ersten Anlage muss die Plattform Sie Ihre Fähigkeit simulieren lassen, einen Verlust in Höhe von 10 Prozent Ihres Reinvermögens zu tragen – auf Basis von Einkommen, Vermögenswerten und finanziellen Verpflichtungen. Selbst genutzte Immobilien, bewegliches Privatvermögen und Pensionsansprüche bleiben dabei außen vor. Die Simulation ist jährlich zu wiederholen.
3. Warnschwelle. Wollen Sie in ein einzelnes Angebot mehr anlegen als 1.000 Euro oder 5 Prozent Ihres Reinvermögens – je nachdem, welcher Betrag höher ist –, muss die Plattform Ihnen eine Risikowarnung erteilen, Ihre ausdrückliche Zustimmung einholen und sich nachweisen lassen, dass Sie die Anlage und ihre Risiken verstehen.
4. Bedenkzeit. Nicht kundige Anleger können ihr Anlageangebot vier Kalendertage lang ohne Begründung und ohne Vertragsstrafe widerrufen (Artikel 22). Der Widerruf muss mindestens so einfach möglich sein wie die Zeichnung selbst.

Rechenbeispiel

	Anleger A	Anleger B
Reinvermögen	60.000,00 Euro	15.000,00 Euro
5 Prozent davon	3.000,00 Euro	750,00 Euro
Warnschwelle (höherer Betrag)	3.000,00 Euro	1.000,00 Euro
Zu simulierender Verlust (10 %)	6.000,00 Euro	1.500,00 Euro

Beide dürfen auch oberhalb ihrer Schwelle anlegen – die Verordnung verbietet das ausdrücklich nicht. Sie erzwingt nur, dass es bewusst geschieht.

Für Unternehmen: wann es passt

Crowdinvesting ersetzt keinen Bankkredit, sondern ergänzt ihn. Es passt vor allem, wenn:

• Sicherheiten fehlen. Die Plattform verlangt keine Grundschuld und keine Bürgschaftsbank.
• die Zielgruppe zugleich Kundschaft ist. Eine Kampagne ist Finanzierung und Marketing in einem – bei Konsumprodukten oft der eigentliche Wert.
• Eigenkapital gebraucht wird, aber keine Gesellschafter. Nachrangige Instrumente wirken wie Eigenkapital, ohne Stimmrechte abzugeben.
• ein klar abgrenzbares Projekt finanziert wird – eine Anlage, ein Standort, eine Produktionslinie – statt des laufenden Betriebs.

Die Kosten liegen deutlich über einem besicherten Bankkredit: Plattformgebühr auf das eingesammelte Volumen, laufende Verzinsung und der Aufwand für Aufbereitung und Kommunikation. Rechnen Sie alles als effektiven Jahreszins und stellen Sie es dem Investitionskredit gegenüber. Für die Bank bleibt der Businessplan ohnehin der Maßstab – und die Zahlen dort müssen zu denen in der Kampagne passen.

Worauf Anleger achten sollten

• Rangstellung. Fast alle Angebote sind nachrangig. Im Insolvenzfall werden solche Forderungen nach § 39 Abs. 2 InsO erst nach allen übrigen nachrangigen Forderungen bedient.
• Eigenmittel des Projektträgers. Wer selbst nichts einbringt, trägt auch kein Risiko.
• Mindestzielbetrag und Folgen des Verfehlens. Beides steht im Basisinformationsblatt – und entscheidet darüber, ob Ihr Geld zurückfließt.
• Streuung. Die 10-Prozent-Simulation ist keine Empfehlung, sondern eine Untergrenze des Nachdenkens. Vor jeder Anlage gehört der Notgroschen auf ein sicheres Konto – wie der geschützt ist, steht unter Einlagensicherung.

Crowdinvesting ist keine Alternative zum Tagesgeld, sondern eine unternehmerische Beteiligung mit Totalverlustrisiko. Wer das einpreist, findet darin eine sinnvolle Beimischung – wer eine „Alternative mit besseren Zinsen“ sucht, hat das Produkt missverstanden.